机构评7月数据下半年仍面临下行压力0多刀车床

机构评7月数据：下半年仍面临下行压力

机构：7月经济数据超预期全面回落 走弱持续性仍需观察

统计局周一(8月14日)公布数据显示，7月份工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额同比增速不及市场预期，同时较6月份大幅回落。机构分析师认为，7月经济无论是内外需求还是工业生产均拐头向下，这都意味着下半年经济依然面临较大下行压力。但剔除季末数据来看，单月下降幅度仍然可控，后续需关注经济各项数据走弱的持续性。

统计局8月14日公布数据显示，7月，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.4%，预期7.1%，前值7.6%。 1-7月，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.8%。

1-7月份，全国固定资产投资(不含农户)337409亿元，同比增长8.3%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。从环比速度看，7月份比6月份增长0.61%。其中，民间投资204640亿元，增长6.9%。

1-7月份，全国房地产开发投资59761亿元，同比名义增长7.9%，增速比1-6月份回落0.6个百分点。其中，住宅投资40683亿元，增长10.0%，增速回落0.2个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为68.1%。

7月，社会消费品零售总额29610亿元，同比增长10.4%，预期10.8%，前值11%。

机构分析：

海通证券(14.630, 0.18, 1.25%)宏观分析师姜超、顾潇啸等评7月经济数据指出，工业投资下滑，地产需求降温，7月经济无论是内外需求还是工业生产均拐头向下，这都意味着下半年经济依然面临较大下行压力。

①工业增速回落。7月工业增加值同比增速6.4%，较6月大幅回落，与6月全国制造业PMI下滑相印证。内外需均有所降温，库存周期渐入尾声，叠加高基数效应来袭，令工业生产大幅放缓。

②投资增速回落。7月固定资产投资增速回落至6.8%，并创今年以来新低。三大类投资增速全面下滑。其中，制造业、房地产投资增速均大幅回落，均创下16年8月以来新低；基建投资增速小幅回落，印证财政支出增速下降。

③地产需求降温。7月地产销量同比增速大跌至2%，创16年以来新低。棚改政策力度减弱叠加房贷利率上升，下半年地产销量或将重回负增长。库存大幅去化和基数偏低令土地购置面积增速反弹，但受地产销量增速回落影响，地产新开工增速大跌转负。

④消费普遍回落。7月社消零售名义、实际、限额以上零售同比增速分别为10.4%、9.6%和8.6%，均较6月下滑。其中，必需消费普遍下滑，可选消费涨少跌多，石油及制品低位反弹，但汽车、通讯器材，以及地产相关的家电、家具、建材均回落。

⑤经济依然承压。7月经济无论是内外需求还是工业生产均拐头向下。而地产销量大幅下滑、库存周期步入尾声、财政收支矛盾凸显、以及高基数效应来袭，都意味着下半年经济依然面临较大下行压力。

天风证券固定收益分析师高志刚、孙彬彬7月经济数据点评：单月数据全面回落，走弱持续性仍需观察。

① 7月工业增加值同比增长6.4%，增速大幅回落1.2个百分点，环比增速为0.41%，总体生产水平明显回落，主要工业品中，钢材、有色、汽车、发电量同比均有所上升，但汽车、有色产品产量单月增速有所回落；

②固定资产累计增速8.3%，重现回落走势，受贷款增速大幅下滑影响，资金来源当月增速显著回落至2%，除国家预算内资金及利用外资增速大幅攀升以外，其余各渠道资金来源均明显回落；

③房地产投资累计同比增速持续下滑至7.9%，增速继续下滑0.6个百分点，当月同比增速大幅回落至4.8%，土地购置面积当月同比增速继续反弹至24%，房屋新开工面积同比大幅下滑并转负(-5%)，商品房销售额和销售面积单月经历反弹后显著回落，房地产销售、投资数据双双走弱；

④基建投资累计同比增速再次微跌，达16.67%，当月增速下降1.5个百分点至15.8%，制造业投资累计同比增速经历2个月回升后再次跌至4.8%，当月增速大幅回落至1.3%；

⑤社消同比增速10.4%，增速显著下滑，其中汽车、家具、建材、家电类单月同比增速均小幅下滑，整体消费边际走弱；

⑥经历2季度末的数据反弹后，7月单月经济数据全面走弱，但剔除季末数据来看，单月下降幅度仍然可控，后续需关注经济各项数据走弱的持续性。

为何7月份中国多项经济数据回落？官方回应

国新办就2017年7月份国民经济运行情况举行发布会，国家统计局新闻发言人毛盛勇介绍2017年7月份国民经济运行情况，并答记者问。针对7月中国多项经济数据回落的问题，毛盛勇从工业和投资两方面分析了原因。他强调，下半年工业稳中向好不会改变；投资总体平稳的趋势不会改变。

发布会上，有记者对毛盛勇提问：“刚才您讲到，对全年的经济预判相对是乐观的。我们也确确实实看到这个月的数据包括前7个月的数据很多都在回落，能否解释一下这个回落为什么会出现？这种趋势能不能遏制住？”

对此，毛盛勇从工业和投资两个方面作出了回应。他指出，第一，工业总体来讲是运行平稳的。1-7月份，全国规模以上工业增加值的增速是6.8%，比上年同期加快0.8个百分点，幅度不小，比上半年低0.1个百分点，是基本持平的。7月当月增长6.4%，比上年同期加快0.4个百分点。所以说从去年3月份以后，每个月的工业增加值的增速基本稳定在6.0%以上的速度，今年以来，只有今年3月份、6月份高于7%，其他多数月份都在6.0%-6.5%之间，所以7月份6.4%实际上是一个比较合理、比较好的水平。

第二，工业内部升级态势仍然比较明显。7月份，高技术产业增加值的增速是12.1%，装备制造业增加值的增速是10.7%，分别比规模以上工业增加值的增速要快5.7%和4.3个百分点，所以说制造业加快向中高端迈进的趋势还是比较明显的。

第三，7月份规模以上工业增速比6月份有所放缓，主要原因有三个：一是今年7月份全国大面积的高温天气，根据国家气象局的数据，今年7月份全国平均气温是1961年以来同期最高，而且高温天数也是1961年以来的最多，所以高温酷暑之下，停产检修的企业比上年明显增加。二是今年部分南方地区洪涝灾害比较严重，也一定程度上对工业生产带来了一些影响。三是按照新的发展理念的要求，有一些地区加快了淘汰一些环保不达标的过剩产能的力度。从统计学来讲，最好的比较方法是和上年同期比，这样的话能够规避一些季节变动带来的因素，但即使和上年同期比，今年7月份也有一些特殊的季节因素在里头。

第四，当前中国工业稳中向好的运行态势不会改变。市场供求关系在不断趋于平衡，市场供求关系在改善。世界经济也呈现出一定的复苏态势，产品的价格总体比较稳定，企业盈利能力比较强。所以，下半年工业稳定增长、稳中向好是有条件的，不会改变。

毛盛勇表示，“关于投资，我觉得总体也还是平稳的。”一是今年1-7月份固定资产投资增长8.3%，和上半年比，确实放缓了0.3个百分点，但是和上年同期比还是加快了0.2个百分点。二是投资内部也呈现了明显的结构优化的趋势。制造业投资里，传统的制造业投资增速在放缓，但是高技术产业的投资、装备制造业投资都是以比较高的速度在推进。基础设施投资里，环保领域投资大幅增长40%以上，比上年同期加快了13个百分点以上。所以投资速度比较平稳，投资内部结构在继续优化。

毛盛勇说，“1-7月份投资和1-6月份相比有所放缓的主要原因主要是因为气侯原因，天气热或者是洪涝灾害，我们很多的投资项目都是在户外进行，所以项目施工进度受到一定程度影响，但是投资这种总体平稳的趋势不会改变。”

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