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导致中国经济下行的四大“暗雷”

导致中国经济下行的四大“暗雷”2013-03-20 16:06:53 来源：安邦智库分享到：全球经济变化对中国的影响值得关注

安邦研究团队在上周简报中，已两次分别提醒中国经济中出现的负面迹象，以及全球经济的格局已悄然生变——美国经济基本面在不断回暖，失业率水平逐渐走低，2月失业率下降至7.7%，失业申请人数逼近五年新低；美国PPI等经济数据表现强劲；与此同时，中国经济却显示出越来越多的不利迹象，在物价水平、国内需求以及工业产出方面的经济数据都增长乏力。经济形势的变化在资本市场上有明显体现，至3月14日，美国股市以十连阳创造16年来的最长连涨纪录，道指也上涨至历史新高。

要指出的是，在美国这样的以消费为主导的市场，判断经济形势主要看两个指标，一个是就业情况，另一个是消费情况。在这样的市场中，资本的重要表现领域主要反映在证券市场上。为什么这样说？因为以消费为主的市场，一般不会搞什么大的投资项目，投资对经济的影响要比中国小得多。安邦首席研究员陈功认为，当美国多个经济数据都出现好的迹象时，完全可以断定美国经济已经进入了一个全面复苏的新阶段。

既然美国经济复苏态势已经确立，今后我们对经济问题的分析和判断，重点应该放在形势变化对中国的影响方面。在我们看来，中美经济此消彼涨的格局变化，对中国经济可能在如下方面产生影响：

一是拉美地区经济再度进入创造奇迹的阶段，对中国构成强大的竞争压力。过去很多年，拉美国家对中国不构成显著的竞争，“中国制造”综合低成本的优势，使得中国市场长期以来忽略了拉美国家的潜力。近年“中国制造”的成本迅速上涨，这使得一些美国厂商开始慎重思考从中国向美国市场转移投资的问题。安邦研究人员在墨西哥的调研显示，墨西哥的工资水平与中国工人的工资水平已大致相近。既然成本相似，为什么美国投资人还要支付跨越太平洋的物流成本？随着美国消费市场逐渐回升，将进一步拉动拉美地区经济呈现欣欣向荣的景象，对中国形成强大的竞争。

二是人民币将会出现贬值。自从汇改以来，人民币长期处于近似单边上升的情况，但这种情况现在出现了变化。在中国成本普遍上升，货币发行过多，现加上中国经济增长的质量不理想，中国将很可能出现事实上的人民币贬值，通胀风险始终不能忽视。实际上，最近已不断有国内高官提醒，人民币汇率波动幅度不排除今后进一步扩大的可能。在当前背景下，谈论人民币汇率波幅扩大，实际上是在警告人民币存在显著贬值的可能性。

三是中国的资本流出将加剧，外资可能加速撤离。近几年，在制造业环节(尤其是出口加工)，已有不少外资逐渐撤出中国市场，不仅有服装鞋帽等低端制造，而且有电子产品制造等较高价值含量的制造商。在服务业，也有不少外资撤出的例子，如2013年3月11日，德国万得城(Media Market)正式关闭中国市场门店，全面撤出中国。近年来，退出中国的零售业巨头并不止万得城一家，还包括家得宝、百思买等，此外，沃尔玛、TESCO、家乐福等零售巨头也不断在缩减店面，裁员节支。

四是对中国的新型城镇化不利。中国的新型城镇化已成为新一届政府的发展战略，根据安邦的跟踪研究，新型城镇化存在一张发展“路线图”，其核心是“土地换产业”，即通过地方政府熟悉的土地运作，来换取外来的产业投资——既包括国外投资，也包括国内的外地投资。但如果中国的通胀上升、成本上升，拿土地换产业、招商引资的路子就走不通了。对于不少外资来说，产业项目的首选地已经不是中国了。

最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：

中国两会结束后，中国新一届领导人的执政方略有待展示，尽管中央及国务院领导对中国经济都表现得很有信心，但也承认实现7.5%并不容易，需要努力才能达到。尤其是在2013年，中国对外部环境变化带来的影响，需要高度关注！

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